本報(bào)記者 慈玉鵬 北京報(bào)道
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者從普益標(biāo)準(zhǔn)獲取的數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模已達(dá)到29.22萬(wàn)億元，整體回升，逼近30萬(wàn)億元大關(guān)。相對(duì)6月末的28.10萬(wàn)億元的存續(xù)規(guī)模，提升約1.12萬(wàn)億元。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員楊海平表示，可以從兩個(gè)方面理解7月理財(cái)規(guī)?；厣那闆r：其一是跨季效應(yīng)，即6月末理財(cái)資金回表，跨季之后慣性反彈；其二，現(xiàn)金管理類理財(cái)、貨基與存款之間的蹺蹺板現(xiàn)象，即由于銀行存款利率持續(xù)走低，較高利息的存款產(chǎn)品更為稀缺，可能有一部分存款轉(zhuǎn)換為理財(cái)投資。
就未來理財(cái)產(chǎn)品收益率規(guī)模及收益率走勢(shì)，記者采訪了解到，未來貨幣政策大概率延續(xù)寬松走勢(shì)，這將推動(dòng)利率整體低位運(yùn)行，存款利率仍有下行壓力，或間接推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模進(jìn)一步回升。但是，在利率整體下行背景下，理財(cái)產(chǎn)品收益率難有明顯上漲動(dòng)力。
規(guī)模呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)
截至今年6月末，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模有所回落，但7月初便整體回升。
針對(duì)6月末理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)?；芈涞那闆r，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員崔盛悅表示，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的縮減主要是受季節(jié)因素影響回落。一般情況下，銀行在季末有存款考核，高流動(dòng)性理財(cái)產(chǎn)品資金或回流表內(nèi)馳援存款規(guī)模。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，6月末，日開產(chǎn)品和1個(gè)月以下期限的高流動(dòng)性產(chǎn)品規(guī)模均存在明顯縮減。但值得注意的是，今年6月末產(chǎn)品規(guī)模的降幅要小于往年水平，并且銀行理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模也存在季末回落、季后回升的現(xiàn)象。可以看出，在資金利率持續(xù)下行、債市火熱、固收類產(chǎn)品配置吸引力增加等多種因素下，“回表”對(duì)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的影響有限。
針對(duì)7月理財(cái)規(guī)模回升的情況，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員楊國(guó)忠告訴記者：“每個(gè)季度末，銀行為了應(yīng)對(duì)存款考核壓力會(huì)尋求將各種資金轉(zhuǎn)為存款。對(duì)銀行理財(cái)?shù)挠绊懼饕憩F(xiàn)為現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模突然下降，資金轉(zhuǎn)入短期存款，下個(gè)季度初再轉(zhuǎn)回理財(cái)產(chǎn)品中。”
中國(guó)銀行（601988.SH）研究院中國(guó)金融團(tuán)隊(duì)主管李佩珈告訴記者，近期理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模如期回升主要與以下因素有關(guān)：一是理財(cái)產(chǎn)品減費(fèi)讓利助推居民獲得感增強(qiáng)。6月以來，多家理財(cái)公司公告調(diào)降費(fèi)率，包括固定管理費(fèi)、產(chǎn)品贖回費(fèi)等，不斷減費(fèi)讓利投資者，投資者購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的獲得感增強(qiáng)。二是理財(cái)產(chǎn)品投資性價(jià)比上升，更多存款或?qū)⑥D(zhuǎn)向理財(cái)市場(chǎng)。今年4月以來，監(jiān)管叫停“手工補(bǔ)息”政策，更多銀行加入存款利率下調(diào)大軍，疊加股市表現(xiàn)不佳 ，在此背景下理財(cái)產(chǎn)品吸引力上升。受益于今年債市持續(xù)走牛，目前固定收益類理財(cái)產(chǎn)品年化收益率在3.3%，高于銀行三年期定期存款。三是季末理財(cái)資金回表擾動(dòng)因素消退。
李佩珈表示：“為滿足業(yè)績(jī)考核要求，銀行在季末或半年末有較高的‘沖時(shí)點(diǎn)’動(dòng)力，即通過在理財(cái)產(chǎn)品和存款之間進(jìn)行切換，以做高存款規(guī)模，因此每年季末和半年末往往都是‘存款增長(zhǎng)的大月、理財(cái)增長(zhǎng)的小月’。隨著6月考核周期的結(jié)束，更多資金開始重新回歸理財(cái)。”
銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，2023年年末，我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模26.80萬(wàn)億元。相比之下，今年理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)接近2.5萬(wàn)億元。
崔盛悅表示，今年以來，市場(chǎng)利率持續(xù)下行，同時(shí)在銀行降低存款利率、暫停銷售大額存單、禁止手工補(bǔ)息等操作下，存款類產(chǎn)品吸引力逐漸減弱，利好銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)容。此外，今年以來債券市場(chǎng)持續(xù)走牛，銀行理財(cái)固收類產(chǎn)品收益優(yōu)勢(shì)凸顯，因此不少投資者將目光轉(zhuǎn)向了銀行理財(cái)產(chǎn)品，以上兩種因素共同推動(dòng)了理財(cái)規(guī)模的增長(zhǎng)。
展望下半年理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模變化，理財(cái)規(guī)?；蚶^續(xù)增加。李佩珈表示，考慮到經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇局面持續(xù)，貨幣政策大概率延續(xù)寬松取向，這將推動(dòng)利率整體低位運(yùn)行，存款利率仍有下行壓力。在此背景下，理財(cái)產(chǎn)品投資性價(jià)比較高的優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)顯現(xiàn)，并推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模進(jìn)一步回升。
楊海平告訴記者，展望下半年，理財(cái)規(guī)模將保持穩(wěn)中略升的態(tài)勢(shì)。理財(cái)產(chǎn)品收益率的下行或?qū)⒊蔀橛绊懤碡?cái)規(guī)模攀升幅度的主要因素。
楊國(guó)忠表示：“未來，理財(cái)規(guī)模緩慢增加的可能性仍很大。去年以來銀行連續(xù)下調(diào)存款利率，今年全國(guó)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布《關(guān)于禁止通過手工補(bǔ)息高息攬儲(chǔ)維護(hù)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序的倡議》，使得存款收益明顯降低，理財(cái)產(chǎn)品和存款之間的收益差距持續(xù)促進(jìn)資金向理財(cái)遷移。”
值得注意的是，隨著規(guī)模提升，理財(cái)市場(chǎng)信披質(zhì)量也或隨之提升。今年6月末，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局針對(duì)5家理財(cái)公司開出了合計(jì)2900萬(wàn)元的罰單。與此前的罰單相比，該批罰單更聚焦理財(cái)業(yè)務(wù)的信披違規(guī)問題。據(jù)了解，近期國(guó)家金融監(jiān)督管理總局針對(duì)部分信托公司、銀行理財(cái)公司、保險(xiǎn)資管公司下發(fā)《資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見稿）》，這是國(guó)家金融監(jiān)督管理總局在信息披露方面的頂層設(shè)計(jì)文件，嚴(yán)監(jiān)管下，理財(cái)產(chǎn)品信披質(zhì)量必定提升。
收益率上漲難度較大
從投資方向看，華西證券研究所數(shù)據(jù)顯示，7月首周各類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模均在回升，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品貢獻(xiàn)最大增幅，環(huán)比增長(zhǎng)4109億元。但相對(duì)2023年年末，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模目前整體下降。
從現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品利率變化看，普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，全市場(chǎng)存續(xù)現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的近1個(gè)月年化收益率的平均水平為1.87%，環(huán)比下跌0.09個(gè)百分點(diǎn)；近3個(gè)月年化收益率的平均水平為1.96%，環(huán)比下跌0.11個(gè)百分點(diǎn)；近1年收益率的平均水平為2.18%，環(huán)比下跌0.04個(gè)百分點(diǎn)。
李佩珈告訴記者，今年以來，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模及收益水平雙雙下跌。數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)7.66萬(wàn)億元，已連續(xù)三個(gè)月下滑，這主要與在禁止手工補(bǔ)息背景下，銀行同業(yè)存款、同業(yè)存單發(fā)行利率不斷下行有關(guān)。過去現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品主要投資于現(xiàn)金、短期銀行同業(yè)存款、同業(yè)拆借、同業(yè)存單等貨幣市場(chǎng)工具。
楊海平認(rèn)為，在投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好走低的情況下，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品受到追捧。因而，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品也成為理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模季節(jié)性回落和跨季后反彈的大頭。從收益率情況看，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品目前年化收益率較年初有所下降。受產(chǎn)品收益率和監(jiān)管規(guī)定的影響，預(yù)計(jì)后續(xù)現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)空間有限。
普益標(biāo)準(zhǔn)研究員陳雪花告訴記者：“根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，除了3月和6月受銀行理財(cái)季度末回表影響，理財(cái)規(guī)模有所下降，其他月份規(guī)模均呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。截至7月10日，全市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模已達(dá)到29.22萬(wàn)億元。由于各銀行下調(diào)存款利率以及禁止手工補(bǔ)息等一系列措施，存款搬家明顯，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模上漲。從不同投資性質(zhì)來看，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益持續(xù)走低，規(guī)模上漲空間有限，規(guī)模占比從年初的31.25%下降為當(dāng)前的27.35%。而固收類產(chǎn)品（剔除現(xiàn)管）的規(guī)模占比則呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，從65.33%上漲為70.09%。其他類別的規(guī)模占比較小，未出現(xiàn)明顯變化。”
未來理財(cái)產(chǎn)品收益率走勢(shì)如何？李佩珈表示，理財(cái)產(chǎn)品收益率與貨幣環(huán)境、監(jiān)管政策、金融市場(chǎng)表現(xiàn)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等多種因素有關(guān)。未來一段時(shí)間，在利率整體下行背景下，理財(cái)產(chǎn)品收益率難有明顯上漲動(dòng)力。今年以來，以10年期國(guó)債為代表的中長(zhǎng)期利率過快下行，既加大潛在風(fēng)險(xiǎn)，又使得其難以真實(shí)反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。在此背景下，央行多次提示長(zhǎng)端利率風(fēng)險(xiǎn)，近期還開展了借入國(guó)債操作、創(chuàng)設(shè)臨時(shí)正逆回購(gòu)工具等新的貨幣政策工具以影響中長(zhǎng)期利率走勢(shì)。受此影響，下半年長(zhǎng)端利率過快下行局面或?qū)⒏淖?，這使得固收類理財(cái)產(chǎn)品收益率難以進(jìn)一步上漲。
楊海平告訴記者，在市場(chǎng)利率下行、資產(chǎn)荒延續(xù)的背景下，資金追捧相對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的力度加大，導(dǎo)致底層資產(chǎn)收益率下行。從長(zhǎng)期國(guó)債收益率的走勢(shì)可以看出，資產(chǎn)收益率承壓的局面很難扭轉(zhuǎn)，因而理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下行的趨勢(shì)也很難扭轉(zhuǎn)。
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